蓬勃發(fā)展的大宗商品市場(chǎng)正在中國引發(fā)有關(guān)大宗商品超級(jí)周期潛在影響的辯論。超級(jí)周期可能讓生產(chǎn)商承受數(shù)年的高成本，并對(duì)中國經(jīng)濟(jì)從新冠肺炎疫情中復(fù)蘇構(gòu)成重大威脅。

1. 大宗商品超級(jí)周期要來了嗎?

上周，在美元走強(qiáng)和中國當(dāng)局采取措施干預(yù)市場(chǎng)后，大宗商品價(jià)格從近期的創(chuàng)紀(jì)錄高位小幅回落，但預(yù)計(jì)原材料價(jià)格將至少在年底前保持旺盛。

在人們擔(dān)心價(jià)格將持續(xù)上漲之際，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始質(zhì)疑，全球經(jīng)濟(jì)是否正在進(jìn)入一個(gè)罕見的超級(jí)周期，即大宗商品價(jià)格在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)高于其長(zhǎng)期趨勢(shì)水平。

今年早些時(shí)候，高盛曾表示，在疫情后增長(zhǎng)的推動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)新的大宗商品超級(jí)周期的邊緣。這家投資銀行表示:“展望本世紀(jì)20年代，我們認(rèn)為，推動(dòng)大宗商品發(fā)展的結(jié)構(gòu)性力量可能與本世紀(jì)頭十年類似。 ”

國有中儲(chǔ)糧集團(tuán)子公司旗下一家子公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馮夢(mèng)曉表示，避免新一輪超級(jí)周期只有“非常短暫”的機(jī)會(huì)。她上周在《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》上寫道：“ 從2008年全球金融危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，很明顯，任何超級(jí)繁榮之后都會(huì)出現(xiàn)超級(jí)蕭條，這將對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成極大的破壞。”

超級(jí)周期通常是由全球需求的結(jié)構(gòu)性變化驅(qū)動(dòng)的，比如美國的工業(yè)化或上世紀(jì)50年代的戰(zhàn)后重建。盡管各國央行和政府正在推出大規(guī)模刺激措施，以幫助疫情后的復(fù)蘇，但許多分析師預(yù)計(jì)，這種繁榮不足以推動(dòng)新一輪大宗商品超級(jí)周期。

研究大宗商品市場(chǎng)歷史的新加坡耶魯-新加坡國立大學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授賈克斯表示，幾乎所有大宗商品今年都將進(jìn)一步上漲，其中某些材料，尤其是銅，有望迎來多年漲勢(shì)。“但這是否構(gòu)成了另一個(gè)超級(jí)周期的開始，就像我們從 2000年到2010年看到的那樣？可能不會(huì)。”

渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽表示，他不認(rèn)為超級(jí)周期即將到來，因?yàn)檫@種周期通常會(huì)持續(xù)幾年或幾十年，但他認(rèn)為大宗商品價(jià)格的上漲將持續(xù)到今年年底。

2. 中國將釋放有色金屬儲(chǔ)備，大宗商品價(jià)格下跌可持續(xù)嗎？

賈克斯表示，大宗商品價(jià)格居高不下將提高生產(chǎn)者成本，抑制新冠疫情的復(fù)蘇，但也可能導(dǎo)致通脹加劇，在工資增長(zhǎng)速度沒有那么快的環(huán)境下，通脹將不受歡迎。

中國最高經(jīng)濟(jì)規(guī)劃?rùn)C(jī)構(gòu)上周表示，將在“適當(dāng)”時(shí)機(jī)釋放國家有色金屬儲(chǔ)備，以遏制失控的價(jià)格。目前市場(chǎng)擔(dān)心大宗商品價(jià)格上漲正在推高生產(chǎn)者價(jià)格。由于大宗商品價(jià)格飆升，中國5 月份的工業(yè)品出廠價(jià)格達(dá)到13年來的高點(diǎn)，突顯出全球通脹壓力。

中國國家糧食和物資儲(chǔ)備局上周還承諾，將通過公開招標(biāo)的方式向有色金屬下游加工和制造企業(yè)釋放銅、鋁和鋅的供應(yīng)，但沒有確認(rèn)具體數(shù)量。

分析師們表示，釋放國家有色金屬儲(chǔ)備將為下游用戶提供更優(yōu)惠的價(jià)格，但效果不會(huì)很顯著。丁說：“政府的措施只能暫時(shí)抑制價(jià)格，這最終取決于疫情控制和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及財(cái)政刺激，特別是美國的財(cái)政刺激。”

丁表示，大宗商品價(jià)格高企對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響將取決于價(jià)格上漲的速度，預(yù)計(jì)出口商受到的影響將小于專注于國內(nèi)市場(chǎng)的企業(yè)，因?yàn)樗鼈兛梢詫⒏叱杀巨D(zhuǎn)嫁給一些需求仍在上升的海外客戶。

Refinitiv大宗商品銷售策略和執(zhí)行全球總監(jiān)薩諾斯表示，在向碳中和和更可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型過程中使用的大宗商品，最容易受到長(zhǎng)期高價(jià)格的影響。“向低碳能源的轉(zhuǎn)變已經(jīng)大大推動(dòng)了建設(shè)可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施和生產(chǎn)支持經(jīng)濟(jì)電氣化和電動(dòng)汽車車隊(duì)擴(kuò)張所需的金屬和礦物的發(fā)展。 ”